Тъй като Патрик Сун-Шионг попада под засилен финансов натиск, сделките за продажба на Los Angeles Times и неговия дял в Tribune Publishing изглеждат все по-вероятни

Фармацевтично дело за 1 милиард долара, нуждите на неговите биотехнологични компании и три години нестабилна собственост може да помогнат за предоставянето и на двете на Alden Global Capital.

Сградата на Los Angeles Times (AP Photo/Richard Vogel)

Три нови събития сочат нарастващ натиск върху д-р Патрик Сун-Шионг да продаде Los Angeles Times, както и пари в своя дял от 24% в Tribune Publishing.

Или това, или Soon-Shiong е изправен пред скъпо и продължително рестартиране. Съпругата и дъщеря му сега участват в нестабилното ръководство на милиардера в най-големия регионален вестник на страната, казаха ми няколко източника. Soon-Shiong има президент и главен оперативен директор Крис Аргентиери, но на Times липсва нито редактор, нито издател, който да коригира кораба.

Alden Global Capital, който се стреми да притежава все повече и повече от индустрията, вече постигна предварително споразумение за придобиване на Tribune Publishing. Олдън също изглежда - не е ключалка - но е най-вероятно да спечели конкурс за наддаване за Los Angeles Times, заедно с The San Diego Union-Tribune и някои недвижими имоти.

Soon-Shiong отрече имотите да се продават.

Ако и двете транзакции преминат, Алдън, известен с намаляването на разходите си, може да притежава двете най-големи метростанции в нацията - Times и Chicago Tribune - още в средата на лятото. Той също така ще вземе други вестници на Tribune като South Florida Sun-Sentinel, The Hartford Courant и New York Daily News.

Най-обещаващо финансово за Олдън би било контролът върху Los Angeles Times, кръг от крайградски всекидневници близо до Лос Анджелис, The Orange County Register (който вече притежава) и The San Diego Union-Tribune (която идва с Times). Това би означавало контрол върху огромния пазар в Южна Калифорния, с половината от 40 милиона жители на мегащата.

Защо везните се накланят все повече и повече към ликвидирането на Сун-Шионг двете си позиции на собственост в новинарския бизнес?

Един съветник ме посочи към дело за $1 милиард Sorrento Therapeutics, заведено срещу NantPharma на Soon-Shiong през април 2019 г. В иска се твърди, че Нант е извършил „улови и уби“, когато е взел мажоритарен дял в обещаващо лекарство на Соренто, след което е спрял развитието му. Истинската цел на Soon-Shiong, обвиненията в делото, беше да разчисти пътя за разработването на подобно лекарство, което NanPharma имаше в работата.

Костюмът е записан и е широко отразяван от търговската преса за биотехнологичната индустрия . Предложението на Soon-Shiong за уволнение беше отхвърлено миналата година. Съдия Тери Глен от висшия съд в Калифорния разпореди задължителен арбитраж, който в момента е насрочен за 22 юли.

Нямам начин да подредя по същество. Някои арбитражи не успяват да разрешат подобни случаи. Въпреки това дори уреждане на част от щетите, които Соренто търси, може да достигне до стотици милиони долари. Това ще остави Soon-Shiong гладен за пари в момент, когато той също така финансира скъпи инициативи в своята биотехнологична компания.

Лос Анджелис Таймс остана без изпълнителен редактор след като Норман Пърлстайн се пенсионира на 78 години през декември . Търсенето на заместник беше започнало много преди Пърлстайн да си тръгне и той пое работата с разбирането, че ще продължи само няколко години и ще помогне да се намери наследник.

Сега с висяща продажба, за която се твърди, че е в перспектива и Алдън е вероятен купувач, поне двама кандидати са се оттеглили от разглеждане за поста на изпълнителен редактор. Те са Джанис Мин , преди това главен редактор в Us Weekly и по-късно на The Hollywood Reporter; и Ан Корнблут , вицепрезидент за глобално куриране във Facebook и по-рано в кариерата си част от разследващ екип, носител на наградата Пулицър във The Washington Post.

Мин ми потвърди, че се е оттеглила от участие, но отказа да обсъди причините за това. (За първи път беше съобщено за оттеглянето на нейната кандидатура и на Корнблут от Кийт Кели от New York Post ).

разнообразие и други трудови въпроси са бурни, както и финансови. Бих очаквал и други кандидати със стерлингови пълномощия да последват примера. Защо да влезете в Los Angeles Times в момент на смут с възможна продажба на хедж фонд, друга верига или кой знае кой?

От материал в история на Wall Street Journal преди две седмици и три други източника, с които съм говорил, изглежда, че почти тригодишният мандат на Soon-Shiong като собственик на Times е бил нещастен.

Особено показателно е, че Soon-Shiong никога не е наел издател с опит в индустрията. Той по същество изпълнява тази роля сам, докато все още се стреми към предприемаческа биотехнологична работа и се опитва да измисли лечение на рак, а сега и лекарства за COVID-19.

Soon-Shiong започна мандата си, като добави новинарски персонал и инвестира в нови технологични системи и скъпи надстройки на офис пространство. Отрано обаче той започна да се оплаква от големи загуби. Поставени оценки раздела за усилието за връщане на повече от 100 милиона долара. Това е върху 500 милиона долара, които той е похарчил да придобие вестника си в родния си град от издателство Tribune през юни 2018 г . Той също предположи 90 милиона долара пенсионни задължения на Union-Tribune.

Както писах миналия месец, Сун-Шионг, със своите 24% дял, има ясно право на вето над окончателното одобрение от акционерите на офертата на Alden за поглъщане на Tribune Publishing. Първоначалната оферта на Алдън за акция от $14,25 се увеличи до $17,25 за акция на 16 февруари. Стоена на $630 милиона, сделката беше приета по принцип от специална комисия от тримата независими членове на борда на Tribune Publishing. Предложението за поглъщане все още се нуждае от одобрение от две трети от акционерите извън Alden, които контролират 68% от всички акции, в сравнение с 32% от Alden.

Скоро-Шионг може да издържи за по-висока цена за неопределено време. Той също така би могъл да задържи Los Angeles Times толкова дълго, колкото иска, опитвайки се да обърне финансово положение и наемайки топ новини и ръководители на бизнеса за тези незаети постове.

Времето не е на негова страна предвид мащаба на работата, която предстои. Нито ерозията на морала на персонала, нито по-бързото нарастване на напълно платените дигитални абонаменти могат да бъдат бързо решение. Тиражът на печата продължава да намалява.

Като се имат предвид обстоятелствата и времето и парите, които ще са необходими за следващия етап, изглежда по-вероятно Сун-Шионг да напусне, вероятно да преглътне загуба от своите $600 милиона инвестиции в Times.

Преминавайки към новините за сделката с Tribune Publishing/Alden, анализатор от индустрията, който наблюдава редица компании и затова поиска да не бъде назован, ме преведе през публично разкритата финансова информация, предполагайки, че Alden използва лоста си, за да сключи трудна сделка.

Ето и математиката:

Офертата на Олдън от 17,25 долара с 36,6 милиона акции в неизпълнение работи на покупна цена от около 631 милиона долара.

Tribune Publishing няма дълг и 100 милиона долара в брой. Това сваля ефективната цена до 531 милиона долара.

Издателство Трибюн също съобщи, че на 16 декември той беше продал успешния си бизнес за директни продажби BestReviews за 160 милиона долара . Парите ще постъпят при окончателното приключване, като подробностите все още не са готови.

Това намалява истинската стойност на офертата до 371 милиона долара.

И накрая, компанията каза на инвеститорите в изявление за прогнози за октомври, че прогнозира печалба от $36 до $39 милиона за четвъртото тримесечие на 2020 г. Реалният резултат ще бъде отчетен скоро, когато финансовите резултати бъдат оповестени по-късно този месец.

Добавете всичко това и действителната стойност на офертата на Alden е в диапазона от 330 милиона долара, около половината от това, което изглежда.

Въпреки несигурността от 2021 г., Tribune Publishing, въз основа на резултатите от 2020 г., вероятно може да осигури 100 милиона долара EBITDA (печалба преди лихви, данъци, амортизация и амортизация) година след приключване на сделката.

Тройна EBITDA или малко повече - офертата на Alden - е настоящият индустриален стандарт. Това беше достатъчно, за да се сдобие с документ като The Virginian Pilot in Norfolk или The Columbus Dispatch. Въпреки това, Tribune Publishing е съвсем различен тегловен клас, каза анализаторът на индустрията - с мащаб и престиж, които трябва да надхвърлят пет или шест пъти EBITDA.

Следователно почти завършената транзакция представлява всичко, освен кражба в десетилетните усилия на Алдън да заобиколи възможно най-много от местния регионален пазар.

Главният изпълнителен директор на Alden Хийт Фрийман и основателят Рандал Смит станаха известни като мрачни жътвари, тъй като извличат печалби от заглавия като The Denver Post. Стремежът на хедж фонда да прави все повече и повече новинарски придобивания обхваща едно десетилетие, включително неуспешни оферти за Gannett и McClatchy.

Олдън са върховни съкращения на разходите, но Фрийман и Смит очевидно също знаят как да водят безмилостна кампания за поглъщане и да сключат твърда сделка.

Тази статия беше актуализирана, за да се изясни, че двамата кандидати, които се оттеглиха от разглеждане за длъжността изпълнителен редактор, са кандидати, а не водеща кандидати.