Тъй като Tribune Publishing се съгласява да продаде на Алдън, д-р Патрик Сун-Шионг има абсолютно право на вето върху сделката

Собственикът на Los Angeles Times запазва достатъчно голям дял от акциите на Tribune Publishing, за да бъде доволен от цената и други подробности.

Д-р Патрик Сун-Шионг (AP Photo/Evan Vucci, файл)

Актуализация: The Chicago Tribune съобщиха във вторник вечерта че Tribune Publishing „се съгласи да бъде придобит от Alden Global Capital в сделка на стойност 630 милиона долара“. В допълнение, Tribune и The Baltimore Sun съобщиха, че Sun, заедно с шепа други седмичници и списания от района на Балтимор, ще бъдат продадена на организация с нестопанска цел в Балтимор . The Tribune съобщи, че сделката „изисква одобрението на две трети от акционерите, които не са свързани с Alden и трябва да премине регулаторен контрол“ и също трябва да бъде одобрена от Soon-Shiong, както съобщихме тук.

„Офанзивата на Alden Global Capital за придобиване на пълен контрол над Tribune Publishing напредва всеки ден. Хедж фондът, известен с намаляването на разходите си, е такъв сега в активни преговори със специален комитет от независими директори, създаден от Tribune Publishing, за да разгледа предложението на Олдън през декември за закупуване на компанията.

Сделката по принцип може да бъде завършена в следващите няколко дни, следващата седмица или следващия месец.

Това обаче не може да се случи без съгласието на д-р Патрик Сун-Шионг, собственик на Los Angeles Times. По същество той има право на вето.

Soon-Shiong, типичен собственик на милиардер, който влезе в играта, за да придобие и съживи вестника си в родния си град, сега също трябва да определи съдбата на най-голямата и важна регионална вестникарска компания, останала на пазара.

Той може да избере просто да се стреми към най-високата цена - използвайки своя ливъридж, за да получи голямо увеличение над $14,25 за акция, предложени в първоначалната оферта на Алдън.

Или вместо това би могъл да вземе предвид запазването на журналистиката, която издания на Tribune Publishing като водещите Chicago Tribune, The Baltimore Sun и New York Daily News и други правят и правят добре.

Информирано предположение:

Сун-Шионг, лекар, натрупал богатството си като биотехнологичен предприемач, има пълни ръце с Los Angeles Times. Той го купи и The San Diego Union-Tribune от Tribune Publishing през юни 2018 г. за 500 милиона долара.

През последните две години и половина той е загубил много повече пари, отколкото е очаквал. Много работа, включително намиране нов редактор , остава.

Бих се обзаложил, че излизането с добра възвръщаемост на инвестицията му ще бъде основната или единствената цел на Soon-Shiong.

Ето кратко обяснение как правилата за завършване или отхвърляне на предложението за сливане (определени от страните, а не от закона) са написани, така че да се даде на Soon-Shiong тази огромна роля. Три източника, запознати с това как обикновено се събират подобни сделки, и по-специално с този, потвърдиха мнението ми в интервюта:

• Алдън вече притежаваше 32% дял в Tribune Publishing, повечето от които бяха закупени от бившия председател Майкъл Феро в края на 2019 г. Така неговата оферта, обявена в края на 2020 г., технически е за останалите 68%.
• За да бъде завършена транзакцията, Олдън трябва да се съгласи с условията със специална комисия, съставена от тримата независими членове на борда на издателство Tribune. Алдън контролира три други места, като постави своя основател Рандал Смит в борда миналата година. Главният изпълнителен директор Тери Хименес е седми член.
• Ако специалната комисия все пак одобри, предложението за сделката ще отиде на гласуване от 68% от акционерите, които не са свързани с Alden. (Собствените 32% на Алдън са оставени настрана в този процес на ратификация.)
• Изисква се одобрение от две трети от собствениците, които не са Alden. Това достига до 45,2% от всички акции.
• Soon-Shiong притежава 24%, други 44%. Следователно без поне част от неговите акции, Alden and Tribune Publishing биха били малко по-малко от 45,2%, от които се нуждаят, за да продължат напред.

Първоначалната оферта на Алдън е на масата от близо два месеца. Нито една от страните не е повдигнала публично обвинения за движение.

Въпреки това, както разбрах, след като отразявах успешната шестмесечна кампания на New Media Investment Group за придобиване на Gannett през 2019 г. (веригата вестници GateHouse на New Media взе името на Gannett), десетки срещи може да се провеждат насаме, дори когато всичко изглежда тихо от външната страна.

В сливането на Gannett, изчерпателни подробности за задкулисието напред-назад в крайна сметка беше предложен в задължителен проспект на Комисията за ценни книжа и борси която достига до 384 страници.

Alden не предложи щедра премия (11% през последния търговски ден) със своето предложение от $14,25 за акция. Тогава акциите бързо започнаха да се търгуват на по-висока цена. Той се повиши още повече след актуализацията на Wall Street Journal от миналия четвъртък, затваряйки петък при $15,95 за акция.

По този начин Wall Street показва увереност, че ще има сделка и на повишена цена, вероятно от Alden, макар и вероятно от някой друг инвеститор, който реши да се включи с конкурентна оферта.

Олдън изкусно затвори издателството на Tribune, постепенно стъпка по стъпка. Редакциите и други части на организациите вече претърпяха много съкращения през последните 18 месеца, знак за влиянието на Олдън.

Вестниците на Tribune също разпродават недвижими имоти и възлагат печат на външни изпълнители с нарастващи темпове. Опитният главен изпълнителен директор Тимъти Найт и двама висши ръководители на водещия Chicago Tribune напуснаха в началото на миналата година. След това главният финансов директор Хименес се премести в ролята на главен изпълнителен директор.

И тримата независими директори на Tribune Publishing са с финансов произход, както и тримата директори на Alden. Никой на върха няма никакъв журналистически или издателски опит.

Дори ако сега всичко е за парите, прав път към поглъщането на Олдън не е осигурен.

Някои възможни вариации са в микса. Например, две фондации в Балтимор и богат бизнесмен от Мериленд са показали поотделно интерес към закупуването на „определени активи“, както Алдън каза в своята документация за SEC през декември. Това предполага, че The Baltimore Sun може да бъде отделен от другите с премия, която ще обогати Alden, Tribune Publishing и Soon-Shiong.

Или усилията на Алдън може да се провалят - няма сделка. Фондът се промени и пропусна при по-ранна оферта за поглъщане на Gannett.

И все пак най-простият резултат изглежда най-вероятен.

Преди декемврийската оферта, когато за първи път посетих темата за ролята на Soon-Shiong миналия юни моята теза беше подобна. Математиката беше по-малко сложна. Съберете 32% на Олдън заедно с неговите 24% и вече, Олдън има мажоритарен контрол.

Потърсете това да се случи. Потърсете всички или почти всички имоти на Tribune, за да се присъедините към семейството на Alden's MediaNews Group – някога също широко известно като Digital First Media – до по-късно тази година. Тези фондове включват The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald и групи от всекидневници в метрото в Лос Анджелис и Сан Франциско.

След това потърсете Алдън, който да управлява новите си завоевания по същия начин, по който има старите.